日本と中国の株式市場を売買回転率という観点から流動性を分析した。中国市場の方が売買回転率に対する感応度が低く、流動性が高いことが確認された。また、日中両市場とも流動性の高い銘柄ほど、将来のリターンが低い結果となっていることも確認された。