本研究の目的は、クリーンサープラス関係を用いて導出された現在価値恒等式に基づく期待リターン推計方法の有効性を明らかにすることである。将来リターン予測能力の観点から分析を行った結果、現在価値恒等式に基づく期待リターン推計方法（とりわけ、予想利益を活用するように先行研究を発展させたモデル）が、CAPMなどのファクターモデルよりも相対的に優れていることを発見した。