本稿では，日本のバリュー株（高B/P銘柄）の期待利益成長率が高く，その成長が実現しないリスクも高いことを発見した。この結果は，事業リスクが高く保守的な会計処理を行う企業の株式がバリュー株に該当し，その高リターンはリスクに見合った報酬であることを示唆する。本稿の特徴は，経営者予想利益という日本特有の変数を活用して先行研究の分析方法を精緻化し，バリュー株効果に対する会計原則の影響を裏付けた点にある。