東証1部上場企業に関し、2000-2003年の不祥事377件の株価への影響をイベントスタディーにより検証した。その結果、市場は有意に負の反応を示し、市場規律の存在が示された。特に製品・サービスに関しては、反応が速く大きいなど内容により、反応の大きさや、影響の継続性に差があることが明らかになった。